分析预测国内豆粕期货市场后市面临方向选择邳州

分析预测：国内豆粕期货市场后市面临方向选择

任何势都有一个尽头，不管涨跌或震荡，涨久必跌，跌久必涨，区间突破就是趋势行情，大概就是这个意思。本从盘面去看，豆粕期价在过去的大半年时间都处于2600-2800区间波动，基本面供需矛盾是利空豆粕的，然而期价并没有跌破新低，纠结的是价格也不上涨，最近半个月的波动区间继续收窄，只在2650-2700之间做上下50个点的震荡。技术面上，只要再往下跌50个点，那么新一轮做空趋势来临，同样的上涨50个点也许情况就相反了，所以当前基本面和技术面都未给出强有力信号来引导市场做出决策，那么如今的豆粕行情该怎么去解读呢?我们可以跟踪哪些指标呢？现分析如下：

金融市场上波动率是很好用的指标，虽然它也不是万能的，比如不能依靠它来做方向判断，它仅仅只体现在收益的偏离程度，并不能体现收益变动的方向，但是通过波动率异常的走势，可以加强自身头寸的风险管理。下图发现，近几年来，豆粕收益和波动呈现有规律的区间震荡，收益率和波动率之间的对应关系分为以下几种：

一是当收益突然增加或减小时，波动都会放大；二是当收益维持窄幅波动，不论低位还是高位，波动缩小，直至最低；三是当收益持续放大或持续缩小，波动也跟随放大或缩小。

2015年年初以来，豆粕期价运行重心较2014年下移，在收益不算下降的过程中，期价波动也降至低点。2015年6月16日，豆粕期价触底反弹，用了将近1个月时间，期价反弹了400点至2900，涨幅为16%，收益的快速增长令价格波动率随之上扬，呈现出同涨。7月中下旬，当期价下跌时，收益率快速萎缩，波动率随之减小，呈现出同跌。势总有一个尽头，也就是从图中的波动率去看，目前波动率已经频临震荡区间下沿，如果此时收益率尽管为负，但只要收益率由负转正，并且向上运行，波动也随之增加。从这一点看，波动增加，朝着一个方向运行时，价格方向自然也就可以判断出来，因此建议关注波动率给出的入场信号。

因为波动率做价格方向判断会有缺陷，因此还需要其他辅助因素来强化其结论，比如豆粕基差、油厂压榨利润。据数据统计，豆粕1月、5月分别对应基差在90点、200点，期货贴水于现货。一般而言，如果不是常态贴水的品种，我们是不建议做空的，只能是等待时机做多，因为观察到节后油厂开机率尚未完全恢复，开工率不足导致豆粕库存偏低，油厂挺价意愿较强，43%蛋白粕江苏报价在2800元/吨左右。

USDA最后公布的数据中性偏多，CBOT美豆在美豆油的大幅反弹带动下，使其价格重心稍微向上抬升，如果美豆油价格能继续向上运行，美豆价格也将继续反弹，突破900的概率加大。从美国油籽方面得到的数据可以看出，2015年美豆压榨量同比超出很多，虽然美豆供应充足，但需求同样没有落下，库存也不断降低。近期国内开始大量进口美豆为主，由于油厂压榨利润逐渐转好，美豆出口速度或将加快，进一步支撑美豆期价。综上所述，在基本面如上所述的情况下，可以考虑布局做多，选择当豆粕波动率上升时入场较为合适。

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